今年上半年口子窖實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.97億元，同比增長(zhǎng)2.42%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.4億元，同比增長(zhǎng)7.58%。
營(yíng)收增速掉到了倒數(shù)第二，僅次于順鑫農(nóng)業(yè)，歸母凈利潤(rùn)增速也掉到了倒數(shù)第四。不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于古井貢酒，甚至被迎駕貢酒和金種子酒甩在了后面華佗鎖精丸是國(guó)藥嗎。
從估值來(lái)看，目前口子窖總市值為289億元，已經(jīng)低于迎駕貢酒。截至9月7日，口子窖市盈率（TTM）為16倍，剔除金種子酒和順鑫農(nóng)業(yè)后，是白酒板塊最低的。
作為徽酒老二的口子窖目前營(yíng)收和市值已經(jīng)被迎駕貢酒超越，口子窖真的掉隊(duì)了嗎？
口子窖業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?二季度營(yíng)收減少7.9%
口子窖業(yè)績(jī)下滑主要發(fā)生在二季度，一季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)11.8%和15.53%，二季度營(yíng)收同比減少了7.9%，歸母凈利潤(rùn)同比減少了4.9%。
二季度的下滑是受疫情影響，同為徽酒的迎駕貢酒二季度業(yè)績(jī)?cè)鏊偻瑯映霈F(xiàn)大幅下滑，不過(guò)表現(xiàn)明顯好于口子窖。
口子窖主要以省內(nèi)市場(chǎng)為主，省內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)收占比達(dá)到81%，其核心產(chǎn)品為100元-400元之間的口子年份酒系列。這個(gè)價(jià)格帶屬于中端及次高端，以婚宴、商務(wù)宴請(qǐng)消費(fèi)為主，上半年經(jīng)濟(jì)下行加上疫情影響，對(duì)相關(guān)消費(fèi)需求產(chǎn)生了抑制。省內(nèi)市場(chǎng)收入增長(zhǎng)4.44%，省外收入則下滑了7.79%。
作為白酒行業(yè)重要指標(biāo)的合同負(fù)債（預(yù)收賬款）同比減少20%，而同期古井貢酒合同負(fù)債增長(zhǎng)了55%，迎駕貢酒合同負(fù)債微降。
在這一輪白酒景氣周期中，口子窖業(yè)績(jī)?cè)鏊僖恢钡陀谛袠I(yè)均值。201淘寶華佗鎖精丸是真的嗎9年以來(lái)公司進(jìn)行了多方面的改革，在渠道上一改從前的“大商制”，向“大商+深度分銷(xiāo)”轉(zhuǎn)型。
2019年，口子窖省內(nèi)省外經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量分別為419家、238家，到今年上半年省內(nèi)達(dá)到478家，比2019年增長(zhǎng)14%；省外經(jīng)銷(xiāo)商達(dá)到339家，相比2019年增長(zhǎng)42%。2019年銷(xiāo)售人員為270人，2021年增至299人。
在大商制下，口子窖保持著較低的銷(xiāo)售費(fèi)用率，2019年銷(xiāo)售費(fèi)用率還不到9%。隨著公司渠道的推進(jìn)費(fèi)用率也在提升，今年上半年銷(xiāo)售費(fèi)用率已經(jīng)增至14.9%。管理費(fèi)用率則從2019年的4.81%增至20華佗鎖精丸能一次吃?xún)蓚�(gè)嗎21年的6.26%。
此前作為徽酒老二，口子窖雖然營(yíng)收規(guī)模和增速不古井貢酒，但是凈利率遠(yuǎn)超前者，2019年以36.82%的凈利率僅次于貴州茅臺(tái)排第二。但是到了今年上半年，由于口子窖凈利率下降，古井貢酒凈利率提升，二者的差距已經(jīng)大大縮小，口子窖在營(yíng)收增速放緩之后，高凈利率的優(yōu)勢(shì)也在逐漸喪失。
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葉飛多次力薦的口子窖“掉隊(duì)“？上半年業(yè)績(jī)尚未復(fù)蘇、股價(jià)跌了1/3口子窖銷(xiāo)量停滯、提價(jià)難以為繼 勢(shì)必影響公司業(yè)績(jī)口子窖逆勢(shì)改革來(lái)得及嗎？去年少賣(mài)了19%的酒 高中低檔產(chǎn)品全面失守口子窖銷(xiāo)量跌！利潤(rùn)跌！營(yíng)業(yè)額跌！董事長(zhǎng)薪酬全行業(yè)第一口子窖凈利下滑超4成，高端產(chǎn)品“失速”背后面臨“十面埋伏”
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